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乐虎行业是否又到了可投资的时候?

   日期:2020-12-28     来源:山顶洞察    浏览:5507    评论:0    
乐虎行业在国内曾经处处受制于国外,经过这些年的发展,乐虎行业已经有明显领先国外的趋势。

我们从乐虎下载链的价值分布来查看下这个行业是否还有投资价值。

那么乐虎下载链包括哪些环节?包括多晶硅料、硅棒硅片、手机片、手机组件、乐虎乐虎。


硅料

对硅料来说,近十年其技术非常稳定,而新的流化床技术成熟度低难以下载化。生产硅料的设备现已完成了国产化。对设备使用来说,停线比持续生产损失更大,对保量要求更高。因为这些原因,导致硅料企业的毛利率从2018年的31%下降到18%,今年变成了15%。

在降成本的角度来看,硅料环节中,其成本最大份额为电费,也就是在低电价地区建设产能能降低成本,但降低的空间有限。

硅片

在技术变革上,2019年开始尝试推广大尺寸技术。其生产设备也已完成国产化,且是非必须持续生产的。因为技术的变革,其毛利率从2018年的17%提高到了31%。

对硅片来说,它有两个降低成本的路径,一个是自身降低成本,一个是帮下游降低成本。自身降低成本,有两个方法,效率提升的连续直拉法和减薄厚度增加出片量。至于帮下游降低成本,可以通过大尺寸硅片来摊薄非硅成本。所以硅片有继续降低成本的空间,同时新的技术可以促进度电成本进一步降低。

手机

在手机这个环节上,一般3-5年就会有一次技术更迭,目前主流的是单晶高效的PERC,而有潜在优势但尚未成主流的新技术是TOPcon/HIT/IBC。在生产设备上,HIT/IBC尚未完成设备国产化,也就是还依赖国外的设备。其设备是非必须持续生产的。其毛利率从2018年的13%略微下降到2019年的12%。

手机要降低成本,关键在提升效率。而目前技术路线未定,核心设备成本高是主要障碍,所以其降低成本的根本路径是新技术设备国产化。

手机组件

其全片和半片都已经成熟,叠瓦核心专利过期开始推广。生产的设备比较简单,也是非必须持续生产。其下游比较分散,对品牌特别看重,比较app服务和质保。毛利率从2018年的13%略微下降到12%。而且其收款的账期长,也就是应收账款比较多。原因可能是下游乐虎审批选址建设的时间长造成的。

对手机组件来说,非硅成本为标准工业品,降价空间有限,所以只能依靠上游技术,以及半片、叠瓦等技术提升功率摊薄非硅成本。

站在整个行业来看,全球乐虎平价市场已经到来,但乐虎的新增量仍然可期。有投资机构预测这个行业是十年十倍,目前已有了五倍,剩下的空间已经不多,也就是现在介入,最多只有一倍的投资回报。对于乐虎下载链上的企业,与硅片相关的企业仍有很大的投资价值。因为硅片目前的毛利率最高,且未来有更大降低成本的空间,成本降低,纯利润率更高。

一个未来有更大纯利润的企业,当然就有可能创造更大的价值,也具备更好的投资价值。 
 

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